当前的矿产勘查形势，呼唤着矿产勘查资本市场。国内地质勘查投放，已从2012年512亿元的最高点，下降到2016年的247亿元，其中还所含77亿元的基础地质调查，液体矿产勘查投放，实质上为170亿元。在2016年中国国际矿业大会上，我的讲话提及，国内液体矿产勘查投放，2017年还将之后上升。

其原因是，各级地勘基金，并未约希望的运作目标，投放所求比例较低，地勘基金资金池，已基本干枯;财政资金，也仍然投向商业性矿产勘查;大型矿业公司，基本暂停了高风险的预查普查;社会投资，在前一轮勘查热潮中，伤势很轻，大多数已靠近了找矿领域。勘查资金，出了矿产勘查存活的瓶颈，矿产勘查必须矿产勘查资本市场。

国内矿产勘查资本市场建设，仍然是地勘行业注目的热点。近年来，做到了大量的研讨和试点，但至今仍未获得实质性的进展，展现出在，缺少原始的资本市场的各类市场主体，并未建构成风险勘查投资的规则体系。

难题在于，矿产勘查是高风险投资，和IT、生物制药的投资有相似之处。高风险找矿，国内相等于概查、普查。国际上相等于勘查、草根勘查、找矿、绿地勘查等。

风险勘查投资特征是，首先，是把资金投向具备相当大告终危险性的领域，找矿风险很高，成功率很低，周期很长，必需要有适当的运营和报酬机制，来更有风险勘查投资者。其次，风险勘查是投向一个找矿故事，投向一个找矿创新，这个找矿的设想，要能感动风险勘查投资者。第三，风险资本，要投向有野外经验和技能，最有能力构建找矿设想的地质学家，风险投资不仅要看地质潜力，更加最重要的还要看人，实施到找矿人。第四，投向小型勘探公司，小型公司的总资产较少，市值小，一旦找矿顺利，投资才具备高成长的前景，这是风险勘查投资所执着的。

风险勘查资本市场的主角，是证交所和各类风险勘查基金。证交所是风险勘查融资的主场，主要有多伦多，悉尼，纽约，伦敦，约翰内斯堡等5一处证交所，国内和亚洲地区，还没为风险矿产勘查融资的，成熟期的证交所板块。风险投资基金公司，以及矿业公司内的风险投资资金，是风险勘查出资的主力。

在多伦多，就有70多家有投资矿业业务的基金公司，含有的千余支基金，有不少是专门从事风险勘查投资的。有所不同的基金，对投资的矿种，国家和地区，以及勘查阶段，不会有有所不同的偏爱。

在国内，深交所对创业板上市，规定要有三年的业绩，再加矿产勘查业自身不存在的问题，使国内专门从事找矿的勘查公司，无法在深交所上市融资。在港交所也难以融到风险勘查资金。

在矿产勘查火热的那几年，国内正式成立了一批风险勘查基金公司，其创业的精神可嘉。由于缺少团队和经验，运作失当，高点猛冲，当勘查形势较慢反败为胜，猝不及防，被深度套牢，至今缓不过来。建设国内矿产勘查资本市场，已展开了多年探寻。

天津、北京、重庆等地，都做到了大量开创性的工作，但未超过预期设想。今天的讲话，从勘查资本市场的市场主体和市场规则抵达，分析一下国内勘查资本市场建设的7个问题，也是未来勘查资本市场建设的7个要点。

今天，只是探讨问题所在，业内对不存在问题达成协议了共识，建设勘查资本市场就有了基础。一、地质资料真实性，是建设矿产勘查资本市场的根基世纪黄金勘探骗案，就是一个典型相比较。1995年10月，Bre-X公司发布，在印度尼西亚加里曼丹，找到了巨型的布桑金矿。随着大量钻井投放，探获的金资源量，由142吨，迅速下降到2013吨，还爆出了远景平均2万盎司，即6250吨资源量的天文数字。

令人激动的找矿好消息大大传到，公司的股价攀升了近千倍。1997年3月27日，不实的定时炸弹发生爆炸，股价下跌。

如图所示，跪了一次财富的过山车。这个68亿美元市值的上市公司，瞬间就从人间蒸发，勘查投资者损失惨重。Bre-X的骗案，震动全球。

当时，人民日报社刚创立的《环球时报》，用整个头版，报导了这个世纪勘探丑闻。城门失火，殃及池鱼，整个业界蒙羞，初级勘查公司丧失了信誉。

资本市场对风险勘查丧失信任，造成了宽约五年，勘查投资市场的下滑。这个案例解释，没地质资料真实性，就没勘查资本市场，勘查不实将重创勘查资本市场。这几年，国内矿产勘查不实，地质资料失知道情况，呈现出洪水泛滥的趋势。

以中央电视台东方时空的一个长篇报导为事例，想到国内矿产勘查资料作假的严重性。一位造假者，在内蒙，凭空捏造出有6个铁矿的详查报告。这里面，有协助编成详查报告的，有凭资质展开评审的，有备案资源储量的，有授予采矿证的，可以说道是一路绿灯。

报导中提及，其中一个采矿证，就买了2900万元。在这个报导中，央视记者专访了涉及人员，政府部门的官员说道，他们没责任;地质专家说道，他们也没有责任;评审机构堪称引得一干二净。投资者转入矿区后，显然采不出矿，感叹欲哭无泪，不能自认倒霉。

如果说地质资料不实，涉及各方都没有责任，那就是对不实的监管缺位了，勘查市场的规则出有了问题。在这样的环境下，谁还不敢接盘勘查的找矿成果。投资者对勘查市场丧失信心，何谈勘查资本市场的建设。看了央视的这个报导，发人深省。

勘查市场监管的核心是严管地质报告质量，严控地质报告不实。2009年，我在《中国矿业报》头版，公开发表长文勘查不实，一枚并未爆炸的炸弹。文中历数了勘查不实的12种手法，中央电视台也报导了。新闻报导后，有的说道，这只是个别现象，不要以偏概全，不要污蔑;有的说道，这事情，地球人都告诉，只是没有人不会出来说道。

由于对地质资料不实的严峻形势，了解严重不足，对不实的尊重和不作为，监管缺位，地质资料不实的事就越演越烈，造假者索取千万元，甚至上亿的暴利，即使穿着包在，赚到了也就赚了，只是重创了勘查投资市场。一块探矿权，其下埋的矿产和找矿潜力，看不到、摸不着，探矿权价值，各不相同一纸勘查报告对它的叙述。探矿权的价值，是勘查资本市场融资的基础。不解决问题地质资料真实性，勘查行业就丧失了投资者的信任，勘查资本市场的建设就无从谈起，矿产勘查公司上市就是纸上谈兵，缘木求鱼。

二、压制地质资料不实，要依赖法律惩戒的威吓起到不实带给暴利，只能靠行业自律，是苍白无力的。谈一个跨境获取欺诈地质资料，受到法律惩戒的实例。加拿大西南金矿公司，在云南东川播卡，积极开展金矿勘查。公司总裁帕特森，为了推升公司的股价，含有了一些欺诈的化验资料，将黄金资源量，由20吨，高估到150吨。

2007年7月，播卡金矿地质资料不实被揭发，加拿大骑警跨国核查，帕特森判处6年监禁，后用全部家产，分担1550万加元的法律妥协费用。我在2008年对此事，写出过内参报导。

这是《温哥华太阳报》的报导。帕特森先生的结局，对所有的勘查造假者，应该是一个警告。

国内对勘查不实过分尊重，导致勘查不实泛滥成灾，难以遏止。面临矿产勘查不实，引起了大量经济纠纷和刑事犯罪。由于没针对勘查不实的法律惩戒条款，最高人民检察院，回应作出了专门的司法解释，比照假造公文罪量刑。

和其他经济诈骗比起，还是量罪畸轻。假造公司或事业单位公文，最低刑期三年，而经济诈骗罪，诈骗20万元的，基准刑期就是十年。前面说道的，一个显然不不存在的铁矿，就被骗了2900万元。《地质资料管理条例》，就堪称软弱无力，编成了骗报告，只是责令限期修正，一处10万元罚款，连注销矿业权，中止勘查资质的硬话都没有说道。

地质报告中，还有大量地质工作质量不低，专业阐释模糊不清的问题，影响着勘查资本市场的建设，就无法在这里更进一步辩论了。总之，无法从法律和制度上遏止勘查不实，就谈不上建设勘查资本市场。

三、制订矿产信息的透露规则Bre-X世纪黄金勘探骗案以后，矿业投资界痛定思痛，加拿大证券管理委员会(CSA)，逃跑勘查信息透露这个关键问题，制定了NI43-101。该法规1990年施行，以后根据资本市场的体现和继续执行中经常出现的问题，又展开了多次改动和完备。NI43-101不是勘查技术标准，只是矿产勘查信息透露的规则和程序。

规范用作融资的地质技术报告的编成，竭力防止地质信息的不实和杂讯，最大限度地维护勘查投资者的利益。信息透露程序合符规则，不是技术问题。NI43-101，对地质报告的用词，作出严苛定义和具体说明;对书面报告透露的形式和格式，作出规范，划界了禁令透露的内容;对分析数据、勘查结果、资源储量的透露，不作了更加严苛的规定;具体了报告撰写人的资格和责任，在勘查现场的工作拒绝;资格人士对地质报告的法律允诺等。

有一些拒绝，国内地质报告中还没，例如对商业实验室的体育节目，样品载运过程中安全性的叙述等。总之，合规的NI43-101的矿产地质技术报告，才是资本市场融资的依据。四、资格人士在勘查资本市场中的起到在加拿大，称作资格人士，即QP;在澳大利亚，称作通资格人，CP。

他们有资格撰写地质技术报告，可以还包括勘查设计、勘查进展、资源/储量估计等各类报告。如果不是资格人士撰写的报告，经资格人士亲笔签名接纳，也可以为资本市场拒绝接受。资格人士开具报告或亲笔签名，必需展开现场工作或调查。

资格人士对撰写地质技术报告，要对有关方面获取的数据，亲笔签名表示同意，允诺对技术报告的真实性与合规性，分担法律责任。只要有总计5年以上，专门从事本专业方面的经验，隶属于某个专业协会，才可沦为资格人士。只有资格人士，按照NI43-101，或JORC的拒绝，撰写或亲笔签名的地质技术报告，才能为勘查资本市场拒绝接受。国发【2016】11号文早已具体，铁矿矿产资源的审核，仍然拒绝具备适当地质勘查资质的单位，来编成地质报告。

中止单位勘查资质的改革，早已启动。在境外，对矿产勘查公司，没市场准入的勘查资质和级别的拒绝。以有所不同职称专业人员的多少、仪器设备的数量，来核准勘查资质，区分等级，实质上，这与找矿能力，资源储量可靠性，不具必定的相关性。

矿产勘查甲级资质单位，按资质标准拒绝，最少要享有500万象素以上的数码相机6台。像这样的标准，有何意义。三年前，澳大利亚AusIMM接纳了中国首批通资格人，现在全国有数130位AusIMM接纳的合资格人。

他们撰写的地质技术报告，或签署接纳的报告，在国外的勘查资本市场上，还没起着普遍的和实质性的起到，我们还必须自己的合资格人。由单位负责管理，向以个人负责管理过渡性，尽管难度很大，但这一改革方向，是具体的，也是必需的。为了建设勘查资本市场，创建由协会登记管理的，中国的合资格人制度，势在必行。五、风险勘查投资要有适合的企业载体勘查风险投资，很少自由选择未上市的私公司投资。

最差是投资上市的勘查公司，这类公司信息公开发表，勘探信息公布规范，比较现实可信。投资上市的初级勘查公司，投资就有一个解散地下通道，勘查顺利可以及时所求，有问题时，可以及时解散，增加损失。

投资载体，要适应环境风险勘查投资的拒绝。投资载体过大，即使找矿顺利，也很难取得资本的高成长。奥列连资源公司，是一家在多伦多上市的，小型的初级勘查公司。

在厄瓜多尔找到福卢塔北金矿，股价下跌70倍，再度反映了风险勘查投资的魔力。找矿顺利推展股价下降，风险投资构建资本高成长，勘查投资取得高回报，这就是矿产勘查投资者所期望的路径。

只有在上市的小型初级勘查公司这个载体上，才能以求构建。国内风险勘查投资，目前还缺少必要和众多的企业载体。这次体制改革后，大约80%的地勘单位，定位为公益一类或公益二类的事业单位，无法沦为投资对象;大型矿业公司盘面过于大，勘查顺利，也无法看到资本的茁壮，不为风险勘查资本注目;国内小型矿产勘查公司，凤毛麟角，还无法担负起找矿主力军的起到。在深交所的创业板，中矿资源顺利上市，但公司主营是钻井工程，在倒数三年利润合格后，才以求上市。

西凯矿业，以矿产勘查起家，现茁壮为集矿业、工程总承包、矿产勘查多元化发展的中型公司。这次改革中，有的省区，全局整体并转企，这类公司，管理层次过多，也难以沦为风险勘查投资对象。

我国勘查资本市场的建设，构成一批适合的企业载体群，还有一段路要回头。六、技术标准要适应环境资本市场，创建勘查资本市场的共同语言全球只有个别国家，是由政府来施行勘查技术标准。政府施行的标准，权威低，但刚性大，难以随着市场的变化，技术的变革，展开主动修改。

政府不应该管，超过什么品位才却是矿;也不应该操心，用什么钻井网度，掌控什么级别的资源储量。在市场经济条件下，资源储量的标准，是由行业协会制订的。

这是加拿大冶金矿业协会以定的资源量/储量的标准和指南。即使是协会的标准，也没规定什么品位才是矿，有所不同的资源储量级别，对应什么勘探网度。这给了资格人士宽阔的运作空间，考验着他们的技术水平。

也减轻了他们的责任。按这个标准编成的地质技术报告，是勘查资本市场，交易双方交流的语言，确保投资者利益，并减少交易成本。

国内地质勘查规范，不适应环境勘查资本市场建设。GB和DZ烧结了灵活性的矿产勘查，例如，钼矿床一般工业指标拒绝，几十年恒定，无法适应环境市场和技术的变化，再加碰到边，搜究竟的习惯作法，不会产生探获资源量瓦解矿山合理的设计生产能力，递交了市场难以容纳的呆矿。

其结果，使勘查资本市场难以运作，有利于勘查资本市场建设。有一点注目的是，技术标准的制订，向行业协会等中介过渡性，这一改革早已启动，这将不利于勘查资本市场的建设。七、矿产勘查投资市场的建设，必需有勘查投资基金的参予1990年代，曾有数十家西方初级勘查公司，在投资基金的反对下，在中国投资矿产勘查。

例如Haywood等证券公司，还有许多基金，参予投资。投资金山矿业公司，开发利用内蒙乌拉特中旗217金矿，现为长山壕金矿，日堆浸30000吨，是黄金集团公司的旗舰矿山。投资希尔威金属公司，开发利用河南洛宁沙沟铅锌银矿，现为河南放恩德公司的主力矿山，日采选2500吨。在矿山广泛经营艰难的2016年，该矿的盈利业绩，依然很好。

Haywood等投资基金，取得了合理的报酬。投资基金是风险勘查投资主体。以Sprott基金公司为事例，来做到一讲解。

该基金另设4支资源投资基金基金，积极开展贵金属、淑女金属等资源产业的投资。基金长年追踪2400家勘查公司，累积了全球的勘查信息，并主动改版。

每支基金的投资评估团队，由地质、矿业、法律、财务人员组合而成。地质师评估资源/储量的可靠性与找矿潜力，矿业工程师评估目标矿床的CPAX和OPEX，律师分析勘查与研发，有可能不存在的法律问题，会计师分析投资对象的财务状况。通过团队作出投资决策建议，提升了投资矿产勘查的成功率。

国内风险勘查投资基金遭遇困境，分析其原因，首先，是缺少对勘查市场的动向的辨别，在2010至2012年，国内外勘查市场疯狂，高位投放，被深度套牢;其次，缺少全球勘查市场的信息累积，挑选投资项目的视野偏窄;第三，缺少勘查市场的追踪能力，投资决策过分随机，更容易错失机遇;第四，在基金内部，缺少地质矿业法律财务的人组基金团队，缺少有所不同专业的交流能力。现在，国内矿产勘查资本市场的建设，必须有一批可持续运作的风险勘查基金公司。结语建设矿产勘查资本市场，可以归结，创建4个涉及的市场主体：1)有能为风险勘查上市融资证交所创业版;2)有以风险勘查投资为方向，不具备综合评估能力的矿产勘查基金;3)有一批不具备找矿能力的初级勘查公司，具备茁壮空间的小型企业;4)构成了对地质报告质量负责管理，通资格人的从业队伍。

建设矿产勘查资本市场，还要创建4项互相关联的市场规则：1)保证用作资本市场融资的地质报告，数据可信，现实合规;2)施行责任明晰的矿产信息透露规则;3)创建因地质资料不实，给投资者导致经济损失的法律惩戒条款;4)创建适应环境市场变化和技术变革，由行业协会制订的，可及时改动的资源/储量标准。

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