2017年11月15日起，2+26城市采暖季限产将月落地实行，将影响大约4000万吨粗钢产量。近期钢材供需依然保持凸均衡格局，粗钢产量增长速度显著上行，出口与净出口大幅度回升，转往国内市场。

不过，社会库存近期倒数上升，绝对值正处于历史低位。随着减产的月落地实行，供需凸均衡对立不存在激化的有可能，钢价仍有之后下行的动力。供需矛盾激化目前28个京津冀大气污染传输地下通道城市已相继冲破投产限产序幕。临沂等地也重新加入到采暖季限产行列，使得重新加入限产行业的城市数量减少到了31个。

其中，石家庄、唐山等部分城市已提早继续执行限产令其。此次限产时间从2017年11月15日止2018年3月15日起至。

2+26政策对钢铁焦化铸行业实行部分错峰生产明确提出了明确的拒绝。2+26城市中，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁生产能力限产50%，对钢铁行业容许的工艺环节由原本的工件调整为高炉炼铁。以高炉生产能力计，使用企业实际用电量核实。截至目前，石家庄、唐山、邯郸、安阳、天津、淄博、长治、焦作和晋城这9个城市分别具体钢铁生产能力缩50%。

如唐山将全市钢铁企业分成绿色、黄色、红色三类，在全市整体限产比例50%的基础上，实施差别化的限产政策。邯郸市全市所有钢铁企业限产50%，城市建成区的钢铁企业限产55%等。其他城市基本不会根据实际情况实施一城一策或一户一策的标准。

2+26城市2016年钢材产量大约为40000万吨，早已具体限产的9个城市钢材产量大约为30000万吨。我们据此对2017年采暖季的钢材产量变化展开推算出，回避我国的电炉生产占到6%，假设28个城市高炉生产能力全部限产50%，钢材的产量变化如下：40000（1%-6%）50%3=6266（万吨）。假设仅有具体限产的9个城市高炉生产能力限产50%，钢材的产量变化为30000（1%-6%）50%3=4700（万吨）。冬季是螺纹钢传统的消费淡季，特别是在是北方天气转冷后，下游工地或将面对复工的状态。

不过，我们指出未来市场需求上升的速度或将高于供应的上升速度，从而不会造成供需凸均衡激化。出口大量转往库存持续回升从全国钢材进出口数据来看，钢材供需凸均衡造成出口与净出口皆大幅度回升。海关数据透露，2017年110月全国钢材净出口5353万吨，比去年增加2281万吨，上升29.9%。其中10月全国出口钢材498万吨，较上月增加16万吨，同比上升35.3%。

110月总计出口钢材6449万吨，同比上升30.4%。10月进口钢材95万吨，较上月增加29万吨，同比上升12%；110月总计进口钢材1096万吨，同比快速增长0.5%。目前的社会库存处低位，我国主要城市螺纹钢库存为427.36万吨。

与上周比起，本周全国螺纹钢库存增加17.21万吨，降幅4.03%。与去年同期相比，库存减少了38.35万吨，同比增幅为9.86%，整体库存正处于历史低位区域。

目前社会库存资源较较少，贸易商手中货源更为紧绷。即使前期钢价经常出现暴跌，现货挺价意愿较强，钢价更为抗跌，这也造成了1月合约与现货的贴水不断扩大。

目前螺纹钢1801合约仍贴水现货大约400元/吨。我们指出，随着限产的落地，未来供需凸均衡仍有激化的有可能。盘面的逻辑从前期成本拖垮型的暴跌转换成复产修缮式下跌，因此原料的涨幅小于成材。

不过，减产在即，预计后期螺纹钢价格未来将会补涨。

本文来源：JN江南-www.fudousan-meigihenkou.com